Reversão de Risco O que é uma Reversão de Risco Uma reversão de risco, na negociação de commodities, é uma estratégia de hedge que consiste em vender uma chamada e comprar uma opção de venda. Esta estratégia protege contra movimentos de preços desfavoráveis e descendentes, mas limita os lucros que podem ser obtidos a partir de movimentos de preços favoráveis para cima. Em troca de câmbio (FX), a reversão de risco é a diferença de volatilidade. Ou delta, entre opções semelhantes de chamada e colocação, que transmitem informações de mercado usadas para tomar decisões comerciais. BREAKING Down Reversão de risco Uma reversão de risco também é conhecida como colar de proteção. Em uma curta reversão de risco, a estratégia envolve ser curto e as opções de longo prazo para simular um lucro e perda semelhante ao instrumento subjacente, portanto, uma pequena reversão de risco pode ser referida como uma abreviação sintética. O contrário é verdadeiro para uma reversão de risco longa. Em uma breve reversão de risco, o investidor é obrigado a vender o ativo subjacente ao preço de exercício especificado, uma vez que a opção de compra está escrita. Uma estratégia de reversão de risco reduzida tipicamente envolve a venda de uma opção de compra que tenha um preço de exercício maior que a opção de longo prazo. Além disso, o comércio geralmente é implementado para um crédito. Mecanismo de Reversão de Risco Se um investidor é curto um instrumento subjacente, o investidor cobre a posição que implementa uma reversão de risco longo comprando uma opção de compra e escrevendo uma opção de venda no instrumento subjacente. Por outro lado, se um investidor for longo um instrumento subjacente, o investidor reduza a reversão de risco para proteger a posição ao escrever uma chamada e comprar uma opção de venda no instrumento subjacente. Exemplo de reversão de risco de commodities Por exemplo, digamos que o produtor ABC comprou uma opção de venda de 11 de junho e vendeu uma opção de compra de 13,50 de junho em dinheiro mesmo, os prêmios de compra e venda são iguais. Sob este cenário, o produtor é protegido contra qualquer movimento de preços em junho abaixo de 11, mas o benefício dos movimentos ascendentes de preços atinge o limite máximo em 13,50. Opções de troca de câmbio Exemplo de reversão de risco A reversão de risco refere-se à maneira pela qual opções de compra e colocação fora do dinheiro similares, geralmente opções de FX, são citadas pelos revendedores. Em vez de cotar esses preços de opções, os negociantes citam sua volatilidade. Quanto maior a demanda por um contrato de opções. Maior a sua volatilidade e seu preço. Uma reversão positiva do risco significa que a volatilidade das chamadas é maior do que a volatilidade de colocações similares, o que implica que mais participantes do mercado apostam em um aumento na moeda do que em uma queda e vice-versa se a reversão de risco for negativa. Assim, as reversões de risco podem ser usadas para avaliar as posições no mercado FX e transmitir informações para tomar decisões comerciais. Usando opções de ferramentas para negociar o Delta do mercado cambial. gama. Reversões de risco e volatilidade são conceitos familiares para quase todas as opções de comerciantes. No entanto, essas mesmas ferramentas usadas para trocar opções de moeda também podem ser úteis na previsão de movimentos no subjacente, que em moeda estrangeira (FX) é o produto em dinheiro ou spot. Neste artigo, analisamos a forma como a volatilidade pode ser usada para determinar a próxima atividade do mercado, como o delta pode ser usado para calcular a probabilidade de movimentos spot, como a gama pode prever os ambientes de negociação e como as reversões de risco são aplicáveis ao mercado de caixa. Usando a volatilidade para prever a atividade de mercado As volatilidades da opção medem a taxa e a magnitude das mudanças em um preço atual. As volatilidades de opções implícitas, por outro lado, medem a flutuação esperada de um preço de moeda durante um determinado período de tempo com base em flutuações históricas. Os cálculos de volatilidade normalmente envolvem o desvio padrão anual histórico das mudanças diárias dos preços. (Descubra tudo o que você precisa saber sobre a volatilidade das opções no Tutorial de Volatilidade de Opção.) A informação da volatilidade da opção é prontamente disponível de uma variedade de fontes. Ao usar a volatilidade para prever a atividade de mercado, o comerciante precisa fazer certas comparações. Embora a comparação mais confiável esteja implícita versus real, a disponibilidade de dados reais é limitada. Alternativamente, comparar as volatilidades implícitas históricas também é eficaz. As volatilidades implícitas de um mês e três meses são dois dos tempos de comparação mais comumente usados para comparação (os números abaixo representam porcentagens). Figura 1 Fonte: IFR Market News Plug-in Aqui é o que as comparações indicam: se as volatilidades de opções de curto prazo são significativamente menores do que as volatilidades de longo prazo, espere um potencial breakout. Se as volatilidades das opções de curto prazo são significativamente maiores do que as volatilidades de longo prazo, esperamos uma reversão para a negociação do intervalo. Normalmente, em cenários de negociação de alcance, as volatilidades de opções implícitas são baixas ou em declínio porque, em períodos de negociação em escala, tende a ser um movimento mínimo. Quando as volatilidades das opções tomam um mergulho acentuado, pode ser um bom sinal para uma oportunidade comercial próxima. Isso é muito importante tanto para os comerciantes de alcance quanto para os comerciantes. Os comerciantes que normalmente vendem no topo da gama e compram no fundo podem usar as volatilidades das opções para prever quando sua estratégia pode deixar de funcionar - mais especificamente, se os contratos de volatilidade se tornarem muito baixos, a probabilidade de negociação contínua diminui. Os comerciantes de Breakout, por outro lado, também podem monitorar as volatilidades das opções para se certificar de que elas não estão comprando ou vendendo em uma falha falsa. Se a volatilidade estiver em níveis médios, aumenta a probabilidade de uma falha falsa. Alternativamente, se a volatilidade é muito baixa, a probabilidade de uma fuga real aumenta. Essas diretrizes geralmente funcionam bem, mas os comerciantes também precisam ter cuidado. As volatilidades podem ter longas tendências descendentes durante as quais as volatilidades do tempo podem ser enganosas. Os comerciantes precisam procurar movimentos bruscos nas volatilidades, não um gradual. O seguinte é um gráfico do USDJPY. A linha verde representa a volatilidade de curto prazo, a volatilidade da linha vermelha a longo prazo e a ação do preço da linha azul. As setas sem rótulos estão apontando para períodos em que a volatilidade de curto prazo aumentou significativamente acima da volatilidade de longo prazo. Você pode ver que essa divergência na volatilidade tende a ser seguida por períodos de negociação em escala. A seta implícita 1M está apontando para um período em que a volatilidade a curto prazo diminui abaixo da volatilidade de longo prazo. Na ação de preços acima, ocorre uma ruptura quando a volatilidade de curto prazo reverte para a volatilidade de longo prazo. Usando o Delta para calcular probabilidades de pontos O preço do Delta Options pode ser visto como uma representação da expectativa de mercado da distribuição futura de preços spot. O delta de uma opção pode ser pensado grosso como a probabilidade de a opção terminar no dinheiro. Por exemplo, dada uma opção de compra USDJPY de um mês atingida em 104 com um delta de 50, a probabilidade de USDJPY terminar acima de 104 um mês a partir de agora seria aproximadamente 50. Calculando Probabilidades Spot Com informações sobre deltas, pode-se aproximar a expectativa do mercado Da probabilidade de diferentes níveis de pontos ao longo do tempo. Quando a probabilidade indica que o ponto terminará acima de um certo nível, os deltas de opção de chamada são usados quando a probabilidade indica que o ponto terminará abaixo de um certo nível, são usados os deltas de opção de venda. A chave para calcular os níveis de pontos esperados está usando a probabilidade condicional. Dado dois eventos, A e B, a probabilidade de ocorrência de A e B é calculada da seguinte forma: Assim, a probabilidade de ocorrência de A e B é igual à probabilidade de A vezes a probabilidade de B dada a ocorrência de A. Aqui está a Fórmula aplicada ao problema de cálculo da probabilidade de que o local toque um determinado nível: P (tocando e terminando acima do nível do ponto) P (nível de toque no toque) P (terminando acima do nível do ponto tocado) Em palavras, a probabilidade de tocar no local e Acabar acima de um determinado nível (ou delta) é igual à probabilidade de toque local esse nível vezes a probabilidade de acabamento de pontos acima de um determinado nível dado que já já tocou nesse nível. Exemplo Digamos que queremos saber a probabilidade de o EURUSD tocar em 1.26 nas próximas duas semanas. Porque estamos interessados em terminar o ponto acima deste nível, nós olhamos para a opção de chamada em euros. Dado o ponto atual e as volatilidades, o delta desta opção é 30. Portanto, a visão dos mercados é que as chances de o EURUSD terminar acima de 1.26 em duas semanas são aproximadamente 30. Se assumirmos que o EURUSD toca 1.26, a opção delta então se tornaria 50. Por definição, uma opção no dinheiro possui um delta de 50, e, portanto, tem uma chance em dois de terminar o dinheiro. Aqui está o cálculo usando a equação acima: 0,3 P (tocando 1,26) 0,5 Isso significa que as chances de EURUSD tocar 1,26 em duas semanas são iguais a 60 (0,3 0,5). Os melhores mercados acreditam então que o EURUSD tem 60 chances de tocar 1,26 em duas semanas, dada a informação das opções. Dado preços de opções e deltas correspondentes, este cálculo de probabilidade pode ser usado para obter uma idéia geral das expectativas dos mercados de vários níveis spot. A regra-de-polegada que esta metodologia produz é que a probabilidade de mancha tocar um certo nível é aproximadamente equivalente a duas vezes o delta de uma opção atingida nesse nível. Usando Gamma para Preditar Ambientes de Negociação O que Gamma Gamma representa a mudança no delta para uma determinada alteração na taxa de spot. Em termos comerciais, os jogadores se tornam gamma longo quando compram posições ou chamadas padrão e uma gama curta quando as vendem. Quando os comentadores falam de que todo o mercado é de gama longa ou curta, eles geralmente se referem a fabricantes de mercado no mercado interbancário. Como os fabricantes de mercado vêem a gama Geralmente, os fabricantes de mercado de opções procuram ser delta neutro - ou seja, eles querem proteger suas carteiras contra movimentos na taxa de localização subjacente. O valor pelo qual seu delta, ou taxa de cobertura. As mudanças são conhecidas como gamma. Diga que um comerciante é uma gama longa, o que significa que ele ou ela comprou algumas opções padrão de baunilha. Suponha que estas opções são opções USDJPY. Se assumirmos ainda que a posição delta dessas opções é de 10 milhões no USDJPY 107, o comerciante precisará vender 10 milhões USDJPY em 107 para ser totalmente isolado contra o movimento no local. Se o USDJPY aumentar para 108, o comerciante precisará vender outros 10 milhões, desta vez em 108, já que a posição total do delta se torna 20 milhões. O que acontece se o USDJPY voltar para 107 A posição delta volta para 10 milhões, como antes. Como o comerciante agora é curto 20 milhões, ele ou ela precisará comprar 10 milhões de volta em 107. O efeito líquido, então, é um lucro de 100 pip, vendendo um 108 e comprando em 107. Em suma, quando os comerciantes são de gama longa, Eles estão continuamente comprando baixo e vendendo alto, ou vice-versa, para se protegerem. Quando o mercado à vista é muito volátil, os comerciantes ganham muitos lucros através de sua atividade de hedge. Mas esses lucros não são gratuitos, pois há um prémio para possuir as opções. Em teoria, o valor que você faz da cobertura de delta deve compensar exatamente o prémio. Seja ou não, isso é verdade na prática, depende da volatilidade real da taxa spot. O inverso é verdadeiro quando um comerciante vendeu opções. Quando a gama curta, para se proteger, o comerciante deve comprar continuamente alto e vender baixo - assim ele ou ela perde dinheiro nas coberturas, em teoria, exatamente o mesmo valor obtido em opções premium através das vendas. Por que o Gamma é importante para os comerciantes de pontos, mas qual a relevância que tudo isso tem para os comerciantes de pontos regulares. A resposta é que o movimento no local é cada vez mais impulsionado pelo que se passa no mercado de opções. Quando o mercado é de gama longa, os fabricantes de mercado como um todo estarão comprando pontos quando cair e vender o ponto quando a taxa de câmbio aumentar. Esse comportamento geralmente pode manter a taxa local em um intervalo relativamente apertado. Quando o mercado é de gama baixa, no entanto, a taxa do local pode ser propensa a balanços largos, pois os jogadores estão vendendo continuamente quando os preços caem, ou a compra quando os preços aumentam. Um mercado que é uma gama curta agravará o movimento dos preços através de sua atividade de hedge. Assim: quando os fabricantes de mercado são de gama longa, o ponto geralmente é negociado em uma faixa mais apertada. Quando os fabricantes de mercado são de gama baixa, o local pode ser propenso a balanços largos. Usando Reversões de Risco para Julgar o Posicionamento do Mercado Quais são as Reversões de Risco As reversões de risco são uma representação das expectativas dos mercados na direção da taxa de câmbio. Filtrado corretamente, as reversões de risco podem gerar sinais de sobrecompra e sobrevenda lucrativos. Uma reversão de risco consiste em um par de opções, uma chamada e uma colocação, na mesma moeda, com a mesma expiração (um mês) e sensibilidade à taxa de localização subjacente. As reversões de risco são cotadas em termos da diferença de volatilidade entre as duas opções. Embora, em teoria, essas opções tenham a mesma volatilidade implícita, na prática muitas vezes diferem no mercado. Um número positivo indica que as chamadas são preferidas para colocar e que o mercado está esperando um movimento para cima na moeda subjacente. Da mesma forma, um número negativo indica que as colocações são preferidas às chamadas e que o mercado está esperando uma queda na moeda subjacente. As reversões de risco podem ser vistas como tendo uma função de pesquisa de mercado. Um número positivo de reversão de risco implica que mais participantes do mercado estão votando por um aumento na moeda do que por uma queda. Assim, as reversões de risco podem ser usadas como substituto das posições de medição no mercado FX. Como as reversões de risco podem ser usadas para prever o movimento da moeda local Embora os sinais gerados por um sistema de reversão de risco não sejam completamente precisos, eles podem especificar quando o mercado é de alta ou baixa. As reversões de risco transmitem mais informações quando estão em valores relativamente extremos. Esses valores extremos são comumente definidos como um desvio padrão além das médias de valores positivos e negativos. Portanto, estamos olhando valores um desvio padrão abaixo da média de valores negativos de reversão de risco e valores de um desvio padrão acima da média de valores positivos de reversão de risco. Quando as reversões de risco estão nesses valores extremos, eles descartam sinais contrários quando todo o mercado está posicionado para um aumento em uma determinada moeda, torna muito mais difícil para a moeda se recuperar, e isso é muito mais fácil para ela cair no negativo Notícias ou eventos. Um grande número positivo de reversão de risco implica uma situação de sobrecompra, enquanto um grande número negativo de reversão de risco implica uma situação de sobrevenda. Os sinais de compra ou venda produzidos por reversões de risco não são perfeitos, mas podem transmitir informações adicionais usadas para tomar decisões comerciais. Figura 3: GBPUSD: as reversões de risco podem gerar sinais razoavelmente precisos em valores extremos. Sumário Existem muitas ferramentas usadas por comerciantes de opções experientes que também podem ser úteis para o FX de Spot Trading. A volatilidade pode ser usada para prever a atividade do mercado no componente de caixa através da comparação das volatilidades implícitas de curto prazo versus longo prazo. Delta pode ajudar a estimar a probabilidade de a taxa local atingir um determinado nível. E a gama pode prever se o local trocará em um alcance mais apertado se for vulnerável a balanços mais amplos. As reversões de risco são uma representação das expectativas dos mercados sobre a direção da taxa de câmbio. Se for filtrada adequadamente, as reversões de risco podem ser usadas para avaliar o sentimento do mercado e determinar as condições de sobrecompra e sobrevenda.
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